晶澳科技多點布局光伏上下游,盈利延續高增長

2022年是光伏產業鏈飆升，中下游承壓的一年，硅料價格一舉突破近年新高，并帶動硅片、電池向下游一路上漲，而漲價傳導至組件端時，因下游對漲價較為敏感，裝機意愿有所減退，不過海外因俄烏沖突引發的能源緊張，光伏需求迎來爆發，對組件漲價接受度也較高，海外業務得到高速增長，但整體而言，組件商2022年仍負重前行。

作為光伏組件龍頭，一直以穩健著稱的晶澳科技在2022年依舊交出了漂亮的成績，實現全年凈利潤增長135.45%-174.69%，扣非凈利潤增長160.99%-204.31%，相比較其他組件龍頭其凈利潤增速更是名列前茅。

我們注意到，晶澳科技2022年取得突出業績，離不開其在光伏上下游進行的多點業務擴展，而從晶澳科技的擴展路徑看，“一體兩翼”成為了核心關鍵。

聚焦“一體兩翼”戰略，上下游多點業務拓展

記者梳理發現，晶澳科技主營業務涵蓋硅片、電池、組件、輔材以及光伏電站等多個環節，遍及光伏上下游。

而細數晶澳科技近年來在上下游進行的多個環節拓展，則是按照公司提出的“一體兩翼”戰略進行的。

其中“一體”，即指硅棒、硅片、光伏組件及電池等業務，圍繞光伏產業鏈的更垂直化產業。2022年作為公司“一體兩翼”戰略正式開啟的一年，晶澳科技進行了大量嘗試。據了解，晶澳科技2023年布局組件總產能將達到80GW、硅片和電池分別達到70GW左右。

而晶澳科技在光伏電站、輔料輔材及設備業務的擴展，則是基于公司的“兩翼”戰略，據了解，其“兩翼”戰略重點分為智慧能源和光伏新材等兩大事業部。

智慧能源事業部聚焦集中式地面電站、工商業分布式電站及戶用光儲等三大業務，近期來也進行了多次投資。包括揚州基地21MW分布式光伏發電項目、唐山東方雨虹1.83MW分布式光伏發電項目、晶澳上海市北高新園區762.3KW分布式光伏發電項目。據2022年8月份公布的一項投資者關系活動記錄表，截止2022年上半年公司已有存量電站350MW，到2022年底將會有約700MW的在建電站項目陸續并網發電，持有的電站規模將超過1GW。

光伏新材事業部則覆蓋光伏材料與設備業務，目前主要產品包括光伏拉晶設備、光伏熱場系統、光伏導電材料、光伏封裝材料等。公司最新于2月份宣布在惠山進行年產500臺單晶爐項目，此外晶澳科技還規劃在義烏、曲靖、合肥、無錫、高郵、包頭等地建設輔材配套項目，保障原材料的穩定供應。

基于“一體兩翼”戰略進行的一體化布局，為晶澳科技提供了清晰的發展路線，并在應對產業鏈波動時為公司主營業務提供更強的穩定保障。

業務擴展效果凸顯，Q4盈利環比提升

2022年作為“一體兩翼”戰略正式實施的一年，在上游價格飆漲的不利因素下，基于該戰略進行的一體化擴產也為晶澳科技帶來了主營業務的韌性增長。

晶澳科技布局上下游一體化，為其核心組件業務的生產帶來了成本下降，組件單瓦盈利提升。從全年業績看，晶澳科技盈利能力持續提升，2022年實現歸母凈利潤約為48-56億元，同比增長135-175%；扣非歸母凈利潤48.2-56.2億元，同比增長161-204%。

在去年第四季度，隨著上下游一體化產能逐步落地，疊加上游價格大幅下降，晶澳科技Q4組件業務成本進一步下降，盈利取得一定提升。晶澳科技第四季度歸母凈利潤15.1-23.1億元（中值19.1億），中值環比增長約20%。

據券商分析師發布的研報，晶澳科技2022Q4組件出貨仍然維持較高水平，預計四季度公司組件單瓦凈利繼續提升。

對于2023年，多家券商研報分析認為，上游硅料價格已經進入下行周期，光伏產業鏈利潤即將迎來重新分配，一體化企業有望在產業鏈利潤重新分配中充分獲益，在行業需求向好同時硅料供給放量的模型下，組件、硅料價差有望拉大，一體化企業將有望受益。